跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品气氛整体弱势。在化工板块整体弱势的大背景下，PTA期货持续走弱。

期货日报记者观察到，昨日，聚酯板块中，PTA盘面延续了前几日的颓势，期货价格进一步走跌。其中，PTA期货主力合约2501最低跌破5200元/吨，创逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在整个聚酯产业链中，PTA和PX表现格外弱势，相对而言，乙二醇表现偏强。”浙商期货分析师朱立航表示。

采访中，期货日报记者了解到，PTA期货价格走弱在市场的预期之内，但单日创下如此大的跌幅，超出市场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等原料的下跌有直接关系，也是产业链需求偏弱背景下，市场对原料预期偏弱的结果。”国投安信期货化工分首席分析师庞春艳表示，PX-Brent原油价差已经降至350美元/吨一线，较7月初跌去近100美元/吨，背后的原因在于MX和甲苯失去调油需求支撑后，价格快速回落。“PX短流程装置效益好转，海外装置负荷提升，进口有回升预期。这是PTA原料下行的背后逻辑。”他称。

除了上游PX持续走弱外，自身供需端的压力也是PTA期货价格持续走弱的主要原因。

据朱立航介绍，供应端PX和PTA持续处于高位，下游需求在旺季的表现不尽如人意。虽然随着时间来到九月，供需环比预计有一定的改善，但是改善幅度有限。“供应端的检修计划并不多，需求端受限于高库存压力，旺季负荷没有太乐观的期待，价格应声走弱。”朱立航称。

“目前PX及PTA开工率偏高，尤其是PTA装置检修计划有限，‘金九银十’暂无明显启动的迹象，且年底仍有270万吨PTA新产能计划投产，基本面缺乏利好。”卓创资讯分析师安光称。

“中长期来看，PX有裕龙岛项目预计在年底附近投产，PTA也有几套新装置计划投产，聚酯投产规模较小，匹配不了上游的新增产能。基于此，较大的产能压力成为制约PTA价格的重要因素。”朱立航说。

在安光看来，当前，PTA供应压力导致市场信心不足，看不到市场转折的利多驱动。“目前PTA市场矛盾依然突出，PX跌势也相对顺畅。在PTA加工费尚可的状态下，PTA工厂几乎不可能大规模减产，PTA市场矛盾将延续。”他称。

“目前PTA市场的主要矛盾仍然在于聚酯工厂高库存。”国泰君安期货分析师贺晓勤表示，今年年初聚酯工厂对行情较为乐观，上半年开工率偏高。但需求端由于纺服销售增速下滑，织造工厂信心不足，囤货意愿下降，聚酯工厂陷入高库存困境，高峰时期存货天数达到40天。“上半年原料端价格上涨，对存货来说有升值的利好。然而，下半年随着原料价格下跌，存货大幅度贬值，加重了聚酯工厂的经营压力，聚酯工厂不得不降价促销。”贺晓勤称。

在她看来，如果9月份仍然不能够加速去库存，10月份之后随着季节性需求转淡，聚酯工厂的经营压力将进一步加大。“聚酯开工率面临大幅下滑的局面，PTA刚需将有所收缩。”

记者了解到，眼下已进入“金九银十”传统旺季，但与往年相比，今年PTA下游聚酯市场呈现旺季不旺的特点。

“今年下游旺季表现不及往年。”朱立航表示，一方面，今年聚酯旺季伴随着较高的库存水平，此前的减产并未有效带动库存的下降，高库存限制了后续旺季聚酯的负荷；另一方面，今年终端市场心态较为谨慎。

对此，庞春艳介绍，今年聚酯负荷回升缓慢，在原料价格持续大跌的过程中，下游备货及订单商谈均表现偏谨慎。经过8月下旬一轮集中备货，目前下游企业多具备一定的原料库存。在她看来，后市能否继续增加备货主要看订单是否持续向好。

“目前来看，PTA下游旺季仍未启动，虽然聚酯开工率、织机开机率缓慢回升，但消费旺季特征并未出现。”安光表示，近期终端坯布库存仍在累积。

贺晓勤表示，本轮下跌过程中，PX期货下跌速度更快，导致PTA工厂加工利润仍然较高，后续PTA大面积降负荷的可能性不大，短期PTA期货价格驱动依然向下。

同样，在朱立航看来，PTA期货具备中长期走弱基础。“PTA期货阶段性的反弹需关注供需有没有预期外的改善。”朱立航称，要么是供应端出现大量的检修计划，要么是需求端聚酯库存能够大幅下降。“目前这两方面没有明显的驱动力，但市场可以持续关注有无反弹契机。”他称。

“经过一轮持续下跌，PX估值已经降至中等偏下水平，后市PTA能否持续走低，需要关注油价表现，还要关注PX及PTA装置动态，中期还要看旺季成色。”庞春艳称。